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　　开端：要领买卖

　　文 | 董武英

　　一个市值快要500亿东说念主民币的行业龙头，尽然要被并购了，走动敌手方是一家市值跨越4000亿东说念主民币的矿业巨头。这究竟是怎么回事？

　　1月10日，盐湖龙头藏格矿业发布公告，公司控股鼓舞等正在相关转让捏有的公司24.72%的股份，走动敌手方为紫金矿业或其控股子公司，该股份转让事宜或导致公司适度权发生变更。

　　这则公告激励了粗莽柔顺。不管是藏格矿业照旧紫金矿业，齐并非小变装。

　　藏格矿业自1月10日停牌，停牌前市值高达466亿元。截止1月14日收盘，紫金矿业总市值高达4361亿元。这则走动背后，究竟有什么奥妙？

　　“钾肥硕王”到锂矿巨头

　　藏格矿业连年来的发展，是一个从最低谷攀上最岑岭的经过。

　　2020年4月底，因为虚增事迹、大鼓舞占用资金等原因，藏格控股（藏格矿业曾用名）2019年报被审计机构出具无法表透露见的审计确认，被履行“退市风险警示”处理，股票简称由“藏格控股”变更为“*ST藏格”。

　　之后，*ST藏格在相接3个跌停后渐渐回稳，随后便出东说念主料思地初始大涨，股价从最低的每股3.55元涨至2020年6月5日的6.95元，在日涨跌幅5%的适度下不到一个月时分股价接近翻倍。到了8月，*ST藏格每股股价最高一度接近9元。

　　那时有不雅点以为这是资金爆炒垃圾股、ST股所致，不外也有东说念主小心到了藏格控股危急背后的机遇。那时的新能源汽车C端阛阓刚刚起步，但能源电板关于锂资源的需求弘远，那时的藏格控股适值如故初始布局盐湖提锂容貌，这一新业务存在着弘远后劲。

　　藏格控股领有724.35正常公里盐湖的钾盐采矿权证，依托察尔汗盐湖资源分娩氯化钾，这一居品主要用于分娩农用复合肥料，有“钾肥硕王”的称号。

　　在2019年报中，藏格控股透露，公司早在2017年8月决定膺惩新能源范畴，在察尔汗盐湖成就年产2万吨的碳酸锂容貌，其一期工程（年产1万吨碳酸锂）已奏凯建成投产，首批居品经泰斗部门磨练沿途达到电板级要领，预测将于2020年内达产。

　　2021年，藏格控股管制了此前的策动问题，摘掉了*ST帽子，并迎来了另一个好音书。新能源汽车阛阓火爆，碳酸锂价钱暴涨，一年时分涨幅跨越4倍。这种情况下，盐湖提锂见地获取成本阛阓热捧。藏格控股股价大涨，全年涨幅高达411.86%。

　　这年8月，旋乾转坤并一跃成为成本阛阓新星的藏格控股晓喻更名，公司称号变更为藏格矿业股份有限公司，证券简称变更为“藏格矿业”。

　　在碳酸锂价钱暴涨的影响下，加之钾肥价钱大涨，藏格矿业事迹亮眼。2021年，藏格矿业营收36.23亿元，同比增长90.31%；归母净利润则达到了14.27亿元，同比大涨523.60%。2022年，藏格矿业营收81.94亿元，同比增长126.19%；归母净利润高达56.55亿元，同比大涨296.18%。

　　在这两年间，藏格矿业造成了氯化钾和碳酸锂双主业的情势。2022年，碳酸锂业务营收如故跨越了原有的钾盐业务，营收达43.23亿元，居品毛利率高达92.20%，净利润达到32.83亿元。

　　2023年，碳酸锂价钱连忙回落，多个碳酸锂龙头致使出现升天情况，但藏格矿业仍然保捏着盈利。这一年，其营收52.26亿元，归母净利润34.20亿元。其中，碳酸锂居品毛利率仍高达80.51%，净利润为13.04亿元。

　　2024年以来，碳酸锂价钱捏续低位运行。前三季度，藏格矿业营收为23.24亿元，归母净利润为18.68亿元，事迹阐扬依然矜重。

　　“钾肥硕王”到锂矿巨头，丰富的资源储备、最初的开导时刻以及便宜的成本上风，成为藏格矿业搪塞行业低谷期的要害，亦然得到紫金矿业喜欢的要害。

　　并购出来的“中国矿王”

　　至于这次并购的敌手方，紫金矿业的发展史是一部“并购史”。因此，紫金矿业这次思要入主藏格矿业，并不令东说念主偶然。

　　紫金山坐落于福建龙岩上杭县北部，早在宋朝就出现了采金、采铜步履。1992年，如故成为福建省地质局最年青高等工程师的陈景河，赶赴上杭县矿产公司担任总司理，发扬紫金山矿区开导。

　　那时的紫金山被多量以为金矿储量小、品位低，开导价值不大。但陈景河彰着不这样以为，在他看来，紫金山是个被低估的金山。

　　由于金矿品位较低，陈景河采选了成本更低的“堆浸法”，开导成果和成本灵验镌汰。随后陈景河果敢炸平了紫金山山顶，将传统的挖井采矿变成了露天开采，显耀提高了开导成果。到1999年，紫金矿业年产黄金如故达到2968千克，利润打破5000万元。

　　2003年，紫金矿业登陆港股阛阓。借助成本阛阓助力，紫金矿业走上了“买买买”的新阶梯。

　　尤其在2018年以来，紫金矿业更是大举“囤矿”，扩大矿产资源布局。左证紫金矿业公告，2018-2023年间，其并购金额如故跨越了639.83亿元。这些矿产资源不仅包括金矿、铜矿，也包括跟着新能源汽车发展而火热的锂矿资源。

　　2022岁首，紫金矿业以49.39亿元收购了加拿大新锂公司，后者中枢财富为阿根廷3Q锂盐湖容貌。随后，紫金矿业又以76.82亿元的价钱收购了盾安环境旗下财富，其中包括西藏拉果措盐湖锂矿70%的权利；以18亿元控股了湖南厚说念矿业有限公司，后者领有湘源锂多金属矿等财富。

　　在30余年的发展中，紫金矿业如故成长为名副其实的“中国矿王”。据紫金矿业2023年报，其捏有的铜矿、金矿、碳酸锂、钼矿权利储量分歧异常于扫数这个词中国储量的82%、37%、28%和27%。

　　其中，紫金矿业碳酸锂储量为443万吨。左证紫金矿业改日五年（至2028年）主要矿居品产量打算，2023年其锂产量为0.3万吨，预测2024年终了2.5万吨，2028年终了25-30万吨的产量。五年近100倍的最高增幅，紫金矿业无疑需要加舒适度拓展碳酸锂业务。

　　这次入主藏格矿业，恰是紫金矿业加快布局锂资源的又一举措。藏格矿业除领有察尔汗盐湖1万吨碳酸锂产能外，连年来也在布局其他锂资源。

　　2021年10月，藏格矿业成为江苏藏青新能源产业发展基金合股企业（藏青基金）第一大合鼓舞说念主，并以藏青基金收购了麻米措盐湖51%股权。麻米措盐湖锂资源品位较高，一期5万吨产能预测2025年底投产。

　　此外，藏青基金在2023年3月收购国能矿业39%股权，现已完成股权变更。国能矿业领有结则茶卡盐湖、龙木措盐湖采矿权，忖度碳酸锂储量390万吨。据藏格矿业三季报，结则茶卡盐湖现在产能打算为年产6万吨锂盐，龙木措盐湖产能打算为年产7万吨锂盐。

　　事实上，这并不是紫金矿业与藏格矿业初次相助。早在2020年6月，紫金矿业就收购了藏格矿业控股子公司巨龙铜业50.1%的股权，成为其大鼓舞。同期，截止2024年9月30日，紫金矿业全资子公司捏有藏格矿业0.85%的股权，是其第十大鼓舞。

　　通过入主藏格矿业，紫金矿业旗下碳酸锂储量和产能将连忙扩大，其五年打忖度划将迈进一大步。不外，现在这一并购刚刚启动，“中国矿王”能否奏凯入主藏格矿业，进一步强化资源布局，值得柔顺。

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