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　　来源：紫金天风期货筹划所

　　【20241121】【农居品专题】海外小麦价钱下降，国内麦价颤动运行

　　不雅点小结

　　戒指2024年11月15日当周，人人小麦价钱下降，其中好意思麦主力合约创下6月份以来的最大跌幅，原因在于最近好意思国、欧洲、俄罗斯天气改善，澳洲正在收成的小麦单产高于预期，另外市集预期特朗普胜选后好意思元抓续高潮，俄乌打破有望快速措置，这将故意于乌克兰小麦的出口。反不雅国内，小麦价钱颤动运行，一方面是国度小麦增储库点进一步加多，在市集心思方濒临小麦价钱赐与撑抓；另一方面，小麦拍卖抓续进行，市集供应阶段性加多，且小麦现在暂无饲料替代上风，需求撑抓不及。后市应抓续蔼然市集购销心态变化及计策收储和拍卖情况，下流需求改善情况等。

　　1  海外小麦价钱下降

　　北半球方面，近期欧洲西部天气精辟蔼然，有助于之前积水农田变干，冬小麦播撒责任得以加速。在欧盟头号小麦坐褥执法国，法国农业部将2024/25年度法国软小麦产量调高13万吨至2556万吨。由于近期天气改善，商酌机构SovEcon将来岁收成的俄罗斯小麦产量预期调高150万吨，从来源预期的8010万吨提升到8160万吨，因为冬小麦面积和单产均有上调。

　　图1：俄罗斯小麦干旱程度下降

　　图2：俄罗斯小麦产量预测

　　南半球方面，现在南半球小麦收成正在推动，人人第四大小麦出口国澳大利亚的小麦收成过程达到15%-20%。主产州新南威尔士和新澳洲的收收效果显露单产高于来源预期，这促使干系评估机构将澳麦产量预测从10月份预测的2760万吨上调至2900万吨。布宜诺斯艾利斯谷物来去所（BAGE）称，阿根廷小麦收成17.2%，低于客岁同时的20.2%，产量预期保管在1860万吨，高于上年的1510万吨。

　　图3：阿根廷小麦产量预测

　　图4：澳大利亚小麦产量预测

　　图5：小麦CIF 完税价

　　2  国内麦价颤动转化

　　近期小麦价钱主流相识，局部小幅颤动转化，市集购销平淡。抓粮主体购销心态不一，部分微利积极消化库存，部分库存资本高的粮商赓续抓粮不雅望。中储粮、场合储备拍卖抓续进行，加多市集粮源供应。粉企开机不高，小麦消费量有限，上量基本可得志坐褥刚需，面前建库意愿依旧不彊。主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率隔离在33.17%、37%、35.41%、37%、37.33%，平均开机率35.98%，环比上周下降0.44%，同比客岁下降 1.6%。上周中小制粉企业开机赓续小幅下调。面粉走货滞缓，粉企库存压力较大。面前粉企产能操纵率不及，竞价销售景色明显，企业利润浅薄运营压力较大情况下进一步下调开机。

　　图6：2022-2024年中小面粉企业开机情况

　　戒指11月15日当周，玉米小麦价差299元/吨，环比高潮13元/吨，二者价差呈现扩大趋势。本周华北地区玉米价钱偏弱运行。华北地区玉米购销以潮粮为主，固然部分地区有短期的晦暗天气出现，但并未影响玉米上量。深加工门前到货量保管高位，潮粮不利于作念库存，企业只可按需采购，玉米价钱合座下移。下层购销量不大，营业商收购积极一般，随收随走为主。揣度下周二者价差依旧高位，小麦无饲料替代上风。另外，中储粮在小麦主产区累计启动增储收购库点达到459个，进一步相识小麦市集价钱，保险种粮农民利益。分地区来看：北京分公司77个、新疆分公司21个、安徽分公司70个、江苏分公司65个、山东分公司55个、河南分公司147个、湖北分公司16个、上海分公司2个、西老实公司6个。

　　图7：玉米小麦价差（元/吨）

　　3  后期蔼然下流需求改善及收储计策

　　瞻望后市，短期内小麦价钱或将颤动运行，跟着前期麦价接连高潮，市集看涨后市的信心不及，故意润的抓粮主体启动持续出货。制粉企业开机低位，延续低库存按销定采的购销策略；且小麦暂无饲料替代上风，需求撑抓不及。揣度后市小麦价钱主流相识，局部偏强转化，涨幅有限，蔼然市集购销心态变化、后续双节备货、计策收储及拍卖情况。

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